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  26Q1成绩同环比改进，公司拐点已至。2025年公司完结盈余收入29.27亿元，同比-20.35%，其间压缩机营收21.49亿元，同比+5.83%，占比73.42%；线.39亿元，同比-7.32%，占比8.18%。归母净利润4.69亿元，同比-45.66%；扣非归母净利润4.31亿元，同比-47.47%。咱们咱们都以为首要系光伏事务承压。2026Q1单季公司营收6.89亿元，同比+13.56%，环比+4.12%；归母净利润1.22亿元，同比+3.3%，环比+57.97%；扣非归母净利润1.08亿元，同比-1.84%，环比+92.93%。

  半导体真空泵国产代替加快，事务进入批量交给阶段。全球半导体真空泵商场长时间由Edwards等欧美日龙头主导，国产化率缺乏15%。公司作为国内抢先厂商，已完结PMF系列、PDM系列、iPH系列三大系列产品的开发，并获得SEMI安全基准认证，掩盖从Load Lock、刻蚀到薄膜堆积等要害制程需求。现在，公司产品已经过部分国内芯片制造商的认可，并已开端批量供货。跟着下流晶圆厂扩产、新工艺验证继续推动，公司产品导入有望加快放量，生长空间宽广。

  数据中心建造高景气，公司制冷压缩机产品线全方面掩盖。跟着AI驱动的算力需求敏捷添加，全球数据中心建造进入新一轮高景气周期，一起能效规范和环保方针逐渐的提高，对制冷设备提出更加高的要求。产品层面，公司已构成永磁变频螺杆式、磁悬浮离心式、气悬浮离心式的全系列布局，可以精准满意数据中心对高效率节约能源的制冷需求。凭仗完好产品线和长时间技能堆集，公司在数据中心高端使用场景中的竞赛优势有望继续强化。

  盈余猜测与出资评级：考虑到公司半导体真空泵放量节奏、订单确收节奏，咱们下调公司2026-2027归母纯利润是5.7/7.0（原值7.1/8.4）亿元，估计公司2028年归母纯利润是8.0亿元，当时市值对应动态PE分别为30/24/21倍，考虑到公司苛刻制程真空泵发展顺畅、有望随半导体零部件国产代替趋势放量，保持“增持”评级。